钛白粉市场行业特点:尼龙扎带供应商表示，发达国家进入需求平稳期，发展中国家高速发展——钛精矿集中度高，过
去二十年投资不足，需要世界级钛矿开采满足中国需求；南非、澳大利亚、越南、加拿大是主要的钛精矿出口国。而美国日
本和中国是主要的进口国。近期，仅有肯梅尔公司的的莫马钛铁矿有百万吨级的扩产计划。
大市场：据悉，尼龙扎带经销商称，钛白粉需求与经济发展水平高度相关。56%的钛白粉用于涂料，进而与地产装修与汽
车制造等工业关联度高。过去十年间，中国钛白粉需求增速是GDP增速的2.4倍。未来五年需求增量有望增加150万吨以上。
高壁垒：氯化法钛白粉技术壁垒强，全球集中度高；钛白粉生产有向中国转移的趋势，发达国家进入平稳消费期，同时
也是进口大国。
趋势：钛白粉距离历史高峰期价格至少5000元人民币/吨的距离。
当前钛精矿价格已经超过了历史峰值275美元/吨。特别是中国钛矿的价格上涨，明显受到了越南出口限制的影响，出现
了过快的上涨。中国进口越南钛矿从2010年的800元/吨到2011年初的1400元/吨，再到当前的3200元/吨。随着钛矿长协矿的
协议瓦解，国外钛白粉企业生产成本仍有提高的趋势，利于国内钛白粉现货生产企业。
钛白粉当前景气周期延长到2014年；当前的景气因为：1、发达国家经济复苏导致需求恢复到正常水平；2、新增产能国
外修建时间一般在3-5年，未来三年全球新建产能70%在我国；3、国内环保和资金压力等限制了硫酸法的扩张速度，而氯化法
受制于技术预计新建产能速度较慢、4、钛矿供给不足加剧了钛白粉上涨的步伐；5、中国等新兴市场的经济增长和美国的地
产业复苏将会带动真正的涨价高峰来临，这个历史高峰期价格距离目前价格至少5000元人民币/吨的距离。
历史上钛白粉价格高峰期能够转移钛精矿价格上涨；当前，钛矿占钛白粉成本比重约40%。
投资建议：行业龙头与隐形钛白粉企业钛矿企业：中国铁钛和攀钢钒钛。
钛白粉企业：优先选择上下游资源一体化的企业。国内如果产能能够快速扩张到康诺斯的53万吨，市值将达到242亿元左
右，而国内钛白粉企业的市值都还相去甚远。
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